【人民報消息】2026年10月19日，中共國家金融監督管理總局與央行罕見同時釋放強烈信號，金監總局強調「所有金融活動全部納入監管、實現全覆蓋無例外」，央行行長潘功勝宣布擴大常備借貸便利適用范圍、設立應對非銀機構大額贖回的流動性支持工具。
同一時間，中共國家統計局公布第三季度GDP為4.5%，勉強達到目標下線，上述兩條看似不太相干的政策線，納入到GDP增速的軌道上來看，就不那麼簡單了，折射出的是當前中國經濟最敏感的神經：房地產調整已從行業問題升級為金融體系潛在的「深水炸彈」，而監管與央行正試圖用「嚴管控」「備流動性」的雙管齊下，防止樓市風險演變為金融系統性沖擊。
房地產投資、銷售、資金三線深度承壓
先讓數據說話。2026年1—9月，全國房地產開發投資53364億元，同比下降20.6%；住宅投資下降20.5%。房屋新開工面積同比下降24.9%，竣工面積下降25.1%。新建商品房銷售面積同比下降13.2%，銷售額下降13.9%。房地產開發企業到位資金下降21.6%，其中國內貸款下降33.1%，個人按揭貸款下降22.1%。這些數字表明，房地產鏈條的投資與開工前端和銷售與回款中端仍處下行狀態。
價格層面，國家統計局公布的70個大中城市數據顯示，9月一線城市新建商品住宅銷售價格同比下降0.5%，降幅收窄0.4個百分點，二、三線城市分別下降2.4%和3.9%。北京新房同比跌2.7%，拖累明顯；上海則上漲2.8%。二手房方面，一線城市同比下降1.5%（降幅明顯收窄），二、三線分別下降4.5%和5.4%。環比來看，一線新房上漲0.1%，二手上漲0.2%；二、三線降幅總體收窄或持平。環比上漲城市數量增加，顯示出中共近期的調降房貸利息等刺激政策暫時發揮了些作用，但同比數據仍處下跌通道。
值得注意的是結構性變化：二手房交易網簽面積1—9月同比增長10.7%，已明顯超過新房銷售規模，市場正式進入「存量時代」。新建商品房待售面積同比下降1.5%，其中待售3年以下面積下降5.0%，住宅庫存首次降至約4億平方米以下。去庫存有進展，但新開工大幅收縮，意味著未來供應進一步萎縮，二手房行情上漲卻帶動不了樓市上下游行業，而房價與銷售預期尚未根本扭轉，居民購房意願和開發商投資意願仍偏保守。
中共的房地產對金融體系的傳導路徑直接而清晰，房企債務與銀行信貸、債券、信托高度關聯，而房地產不景氣直接下拉土地出讓收入，進而影響地方財政與城投平台債務；房價下跌所帶來的財富縮水效應會深度抑制居民消費支出；相關建材、家電、裝修等上下游就業與收入被拖累受損。國家統計局公布的前三季度固定資產投資同比下降7.2%，扣除房地產後仍降4.2%，說明房地產拖累已影響到廣義投資。
外熱內冷格局下的結構性壓力
與此同時，中共整體經濟呈現「外熱內冷」。2026年前三季度GDP同比增長4.6%，三季度增長4.5%，略好於市場預期。姑且不論數據是否摻水，一個明顯的指標是，社會消費品零售總額增速仍偏低，9月雖回升至1.1%，整體消費與投資內生動力明顯不足。居民人均可支配收入名義增長5.3%、但實際增長4.4%，消費支出實際增長2.7%，利率進入1時代，但居民儲蓄傾向仍高，防御性儲蓄成了居民共識的剛需。出口與高技術制造業表現相對強勁，但出口的過度依賴風險正在加劇，高技術制造業吸納就業有限，且短時間內不可能扭轉中共整體經濟惡化的基本面向。
股市方面，滬深300指數已經連續10周下跌，累計跌幅顯著，逼近技術性熊市，科創相關指數下半年跌幅更大。市場預測「國家隊」資金可能要介入，此前中共對銀行和人保等金融注資，用意之一就是給股市預備輸血的血庫。股市震蕩與房地產調整、企業盈利承壓、居民消費偏弱形成經濟下行的共振頻波。
在上述背景下，中共金融風險不再局限於傳統銀行壞賬，而是向債券市場、基金贖回、非銀行金融機構流動性廣泛延伸。由於整體經濟鏈條比較脆弱，廣義金融領域一旦出現集中贖回與資產拋售的負向循環，可能就會波動並反向沖擊實體經濟融資與市場信心。
全覆蓋監管與流動性備胎，金融風險爆雷並非遙遠
金監總局局長丁向群在2026金融街論壇上明確指出：將所有金融活動全部納入監管，著力實現全覆蓋、無例外；聚焦重點領域，完善處置機制，充實化險資源，綜合運用兼並重組、市場退出等方式穩妥處置高風險機構；嚴肅查處造成重大金融風險的責任人、責任事、責任行為，讓監管制度成為「帶電的高壓線」。
幾乎同時，央行行長潘功勝宣布一系列措施：會同金監總局、證監會設立應對非銀機構大額贖回的流動性支持工具，建立債券市場穩定機制，作為宏觀審慎管理新工具；擴大常備借貸便利（SLF）適用機構范圍，納入境內外資法人銀行，實現對境內存款類金融機構全覆蓋；推動債券市場互聯互通落地，便利境外機構參與境內外匯市場，推進人民幣國際化。工具設計強調在特定情景下啟用、需提供高等級抵押品、滿足宏觀審慎要求，以平衡防系統性風險與道德風險。
用通俗的話講，一邊是把金融活動盡可能裝進監管籠子，防止風險在空白地帶滋生和傳導；一邊是准備在市場出現恐慌性贖回、資金鏈緊張時，央行可以提供有條件的流動性支持，避免暫時性短缺演變成大規模金融動蕩。
為什麼此時推出這些措施？房地產下滑、地方債務、部分中小金融機構爆雷等這些風險疊加，是出台這些政策的最直接的背景。中共銀行體系表面穩健，但大型銀行只要靠財政注資，近兩年注資近萬億元，但眾多的中小機構經營承壓、居民信貸需求偏弱、房地產相關資產質量下降的壓力逐年累加，金融風險已從傳統信貸擴展到債券、基金、保險等更廣泛市場。央行試圖將金融穩定保護范圍從銀行體系延伸到更廣闊的金融市場，恰恰說明這個金融系統風險已經發生了結構性衍生和系統性擴散。
在中共的政治語境中，維護金融穩定終極目標是服務於政治穩定的目標。金融機構出問題那就是大問題，可能沖擊數億儲戶信心、居民財富、企業融資、城鎮就業、地方財政能力等諸多環節與領域，牽一髮而動全身。金融爆雷事件最容易引發廣泛社會穩定問題，這是中共政府最為敏感的神經。
市場需要持續觀察的指標包括：銀行不良貸款率與資本充足率、房地產相關貸款與債券風險暴露、地方債務、債券市場流動性與贖回壓力、金融機構融資成本與可得性。對投資者而言，央行流動性支持有助於緩解恐慌，但不能保證資產價格上漲或無虧損。對房地產相關主體而言，金融風險處置可緩解部分資金鏈壓力，卻無法單獨解決需求不足、預期偏弱與行業下行深層問題。
更宏觀地看，當前經濟外熱內冷、房地產泡沫仍未出清、內需偏弱的結構性問題，單純的流動性支持與監管收緊，無法直接解決居民為什麼不願消費、企業為什麼不願投資的根本問題。疊加政府財政收支不平衡加劇、人口老年化嚴重、社保虧空、青年失業率長期居高不下，金監局和央行的雙軌政策只能是拖延問題而非根本解決問題。
（人民報首發）△
