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梁文韜：金融市場的動盪及經濟大蕭條（圖）
梁文韜--臺灣成功大學政治系教授
2024年8月10日發表
【人民報消息】近日全球股市大幅震盪，8月5日黑色星期一台日股市都創下史上最大跌點，其後兩天強勢反彈，然後反覆大漲大跌。不單股市大跌，連加密貨幣都引發暴跌，斬倉盤大量下殺，自動斷頭。若遇經濟衰退，所有有形資產及虛擬資產都會大跌。過去偶然有些大跌都是大莊家找些理由，這次大跌可以說是由多重實際的利空因素所一同造成。
第一，美國失業率上升至4.3以及新增工作崗位大幅下降，引發經濟衰退的疑慮，失業率雖只是緩步上升，但已觸發「薩姆規則」，即當3個月的平均失業率從前12個月的低點上升0.5個百分點時，經濟就處於衰退之中，該指標自1970年以來準確率為100%。過去幾年一直擔心經濟衰退，都只是狼來了，這次成真的機會大幅提高。
第二，日本突然升息，這令原來借日元來套利的資金解開套利機制，多年來連巴菲特都善用的套利方式宣告結束。巴菲特借日元買日股是其中一種方式，最理想的狀態是日股升至最高點時出清日股，然後在日元低點時還日元債，兩頭賺。另外一些機構則是借日元換美元或歐元去投資美股及歐股，最理想的狀況是美歐股緩步上揚，日元下跌，到了美歐股最高點賣掉，解開套利機制，把錢換回在低點的日元並還掉日元貸款，這樣也是股滙兩頭賺。
日本出手干預滙市 引發「套利交易」平倉
日本政府日前突然干預滙市令日元強彈，引發第一波解開套利，日本政府更狠的是不到一星期內突然升息，大部分套利投資者都來不及反應，過去大半年的股市漲幅全部勾消，若在最低點賣日股或美歐股而換回升至多月來最高點的日元去還日元債的話，跟最高點賣股去還日元債對比，既使不賠錢，也少賺百分之三十到四十。
第三、大牛市的AI領頭羊輝達（Nvidia）傳聞晶片有瘕疵，加上英特爾（Intel）業績不佳令全球AI及半導體股暴跌，AI熱潮並不像當年的網路泡沫，但其經濟效用仍未浮現，投資者可能等不及。加上只有幾個科技巨頭有能力以大量資金投入研發及使用。投資過度集中，只有輝達、美超微（Supermicro）及超微（AMD）受惠，若AI無法提升其他大公司的業績，那麼股市將無以為繼，派對結束了。
中東局勢惡化恐引全球經濟危機
最後是以巴衝突升級為以伊衝突的可能性大大提高，一旦發生互攻，中東局勢將持續惡化，影響視乎衝突的規模及嚴重性。不過，油價必定大幅波動，全球經濟又蒙上更大的陰影。最惡劣的狀況是俄羅斯及美國介入，難免令人擔心這不是一般的地緣戰鬥，更是強權間的直球對決。
以上的幾項因素都帶來甚大的經濟不確定性，美國經濟衰退的機率大增，這是失業率上升趨勢帶來的，除非聯儲局又放寬貨幣政策，否則趨勢難以逆轉。套利機制一旦全部解開，股市缺乏新資金下，原來的套利資金全撤走後，股市缺乏動能，反彈後又會從拾跌勢。輝達的問題不是G200晶片的問題，而是輝達的研發能力及可靠性將被質疑。當AI都靠一家企業的時候，風險太高。隨著哈馬斯領袖被殺，中東局勢只會惡化，不會有緩和的可能。接下來比較悪劣的狀況是滯脹的出現，全球經濟衰退會否引發大蕭條值得關注。△（轉自自由亞洲電臺）
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