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中国经济不知去向 财政预算画饼充饥
杜耀明
2024年3月1日发表
【人民报消息】特区当局发表新年度财政预算案，宣布物业买卖全面「撤辣」，还有一些派糖措施，不过股市不升反跌，反映投资者对当局解困措施不收货，对「由治入兴」亦不存寄望。
政府今次全面「撤辣」，以至减税减差饷，都属于反周期措施，有助舒缓经济下滑期间的困难，却并非开创新局面之作，亦无助纠正造成经济困难的根本问题。现于耶鲁大学任教、前摩根士丹利亚洲区主席罗奇（Stephen Roach）本月中指出，香港受制于三大根本因素，包括失去自治能力、中国经济复苏困难及中美两国对抗加剧，令香港已经「玩完」，繁华岁月一去不返。很遗憾，面对这些难题，财政预算案肃静回避，不加探讨，更不要说拿出正本清源的办法，带领香港重拾繁荣。
有别于财政司长，行政会议召集人叶刘淑仪敢于亮剑，挺身驳斥罗奇的挑战，却未免贻笑大方。她指香港股市衰落是美国一手造成，因为美国联邦储备局不断加息，令资金流向美国，同时一些联邦退休基金决定不投资香港，也阻碍资金流入香港金融市场。
不过，叶刘淑仪看来不知道，日本利率近乎零，但今年头两个月，投入日本股市的金额已超过三万亿日圆，日经指数至今升了17%，估计今年会有10万亿日圆资金重返日股，何以香港反其道而行？若说日元较一年前贬值大约一成，令日股变得物超所值，但港股从高峰下滑四成半，何以投资者依然裹足不前？又若说联邦退休基金撤出香港市场冲击港股，查实该基金投资于国际市场680亿美元，只有4%（大约27亿美元或210亿港元）在香港，但比起港股总市值接近30万亿港元，犹如沧海一粟，甚至远远不及汇丰银行第三季盈利77亿美元，何以27亿的美国基金足可导致港股万劫不复？
叶刘淑仪的反驳令人莫名其妙，更回避罗奇的质问。例如香港股市依靠中国经济表现，因为中国大陆企业占上市公司总值七成以上，因此罗奇认为中国经济处于水深火热之中，香港唇亡齿寒，短期内难望会扭转局势。但叶刘淑仪不以为然，反指中港融合为香港带来改变，将可克服挑战，而大陆更是香港人才、资本、新意念和支持的来源。但背靠祖国便万事大吉，股市怎会如过去一年的持续低迷？
权贵理屈辞穷，以政治表态代替以事论事，以声浪盖过道理，乃人之常情。不过，罗奇是非泛泛之辈，他对中国认识深厚，四分一世纪以来更自称中国大好友，直至2021年才大彻大悟，经过深思熟虑，推翻自己过去的想法，开始质疑中国能否克服眼前的重重困难。他认为中国经济不仅问题如山，内外交困，更自困于意识形态之中，根本束手无策。
根据他的分析，中国经济走近通缩，而且借贷严重，一些巨企濒临崩溃，地方政府不少欠债累累，同时对外要应付与美国近乎全方位的竞争，对内又遇上人口下降对经济成长的拖累，因此过去以投资主导和贸易为主的发展策略，到了山穷水尽，必须彻底改革，才能经济转轨，由加强内部消费来推动经济发展。
面对地动山移的形势变化，他提出的中国发展三大问题。首先，他认为执政者只沿用旧方法，如财政刺激和货币政策，以助解决企业资金短缺，提振股票市场气氛，从而改善不景气，却未见大手改革社会安全网和医疗服务，让国民无后顾之忧而安心消费，推动经济，可见经济转型谈何容易。其次是无法解决结构问题，例如中国人口将不断下降，估计到2049年劳动人口比现在少超过二亿人，中国要保持经济增长，必须大幅提升生产效率，但国进民退政策下，科网巨企受到严密管控，国有企业生产效率虽然较私营企业低，却担起主导经济的角色，生产效率可以升到哪里？其三是国家安全意识升高，意识形态挂帅下，规管无处不在，私人及外资企业的走向，以至个别企业高管的表现，都受到官方监视及控制，国家非常安全，却难免窒碍企业创新及市场竞争，束缚创造财富的原动力。
罗奇的问题难答却易懂，而且事关重大。除非特区当局不介意国际投资者的想法和观感，不在乎香港的靠山能否走出困局，回避不是选项，否则写得再好的财政预算案，也只能是画饼充饥。△（转自自由亚洲电台）
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